A soja depois da China: os números da próxima década

A China importou 111,8 milhões de toneladas de soja em 2025, 6,5% a mais que no ano anterior e o maior volume da história, segundo a Administração Geral de Alfândegas do país (GAC). Quatro anos antes, o Outlook agrícola oficial chinês para 2022–2031 projetava 85,8 milhões de toneladas em 2031. A realidade entregou 30% acima da meta, seis anos antes.

Em abril de 2026, o novo Outlook 2026–2035 repetiu a promessa: 82,5 milhões de toneladas em 2035, queda de 21,5% sobre o recorde. Os quatro Outlooks anteriores, de 2022 a 2025, projetaram redução e foram todos superados, como registra a Cogo Inteligência em Agronegócio. A OCDE-FAO projeta cerca de 98 milhões de toneladas para o mesmo ano.

A China projeta queda; a realidade entrega alta

A intenção de importar menos está em documentos de Estado, do 14º Plano Quinquenal à Lei de Segurança Alimentar de 2023, que tratam autossuficiência em proteína como segurança nacional. O histórico, porém, é misto: a China cumpriu em arroz e trigo; falhou em milho e em soja. O motivo está na demanda: no ciclo de alta, o consumo de carnes por habitante subiu 27%, de 42,9 para 54,4 quilos por ano (série Cogo), e cada quilo a mais de carne é farelo de soja importada na ração.

As três eras: a década de 16% acabou em 2017

A Cogo divide as importações chinesas em três eras. De 2000 a 2016, o crescimento médio anual foi de 16,1%. De 2017 a 2027, cai para 2,1%. De 2028 a 2035, a projeção da consultoria é de 2,4% ao ano, chegando a 136–142 milhões de toneladas em 2035: bem acima da meta oficial, mas longe do ritmo dos anos 2000.

A China segue como o maior comprador, com 32,7% de tudo o que o agro brasileiro exportou em 2025 (MAPA), mas cresce como quem já comprou quase tudo o que precisava.

A demografia é o dado que não volta

O que sustenta a projeção de 2% ao ano não é política, é população. O Escritório Nacional de Estatísticas da China (NBS) registrou 7,92 milhões de nascimentos em 2025, queda de 17% em um ano e o menor número desde 1949. A população encolheu 3,39 milhões de pessoas, no quarto ano seguido. A faixa de 16 a 59 anos perdeu 6,62 milhões. A fecundidade está em torno de 1,0 filho por mulher, contra 2,1 de reposição.

A projeção compilada pela Cogo é de 60 milhões de pessoas a menos em idade ativa até 2035. Menos gente consumindo carne é menos farelo na ração, e menos farelo é menos grão. Política se muda com uma canetada; demografia, não.

Muyuan: o risco é no farelo, não no grão

A Muyuan, maior produtora de suínos do mundo, reduziu a participação do farelo de soja na ração para 5,7% em 2023, segundo seu relatório anual; era 9,8% em 2020. A média da indústria chinesa fica entre 13% (Cogo, 2023) e 18% (eFeedLink, 2021). Se toda a suinocultura do país copiar a fórmula, a Cogo calcula uma perda de 25 a 30 milhões de toneladas de demanda por farelo, o equivalente a toda a exportação de soja dos EUA para a China prevista para 2026.

Onde isso cai? Não na cotação do grão. Cai na margem de esmagamento, a diferença entre o que a indústria paga pelo grão e o que recebe pelo óleo e pelo farelo depois de moê-lo. Se o farelo vale menos, a indústria paga menos pelo grão, e o produtor sente pelo prêmio no porto (o ágio ou desconto sobre Chicago), não pela tela da bolsa.

O que isso faz com a área e com a margem

A projeção da Cogo Inteligência em Agronegócio (jul/2026) parte de 48,6 milhões de hectares e 181,3 milhões de toneladas em 2026. No cenário base, com a China moderando, a área chega a 57,4 milhões de hectares em 2036 (+18,1%, ou 880 mil hectares por ano), com 232 milhões de toneladas produzidas e 148 milhões exportadas. Se a China não conseguir reduzir e as importações seguirem a 2,4% ao ano, de 115 para 142 milhões de toneladas, a área vai a 58,8 milhões de hectares.

A China moderar não desmonta a expansão: o Brasil já responde por 40% da produção mundial projetada para 2026/27 (441,7 milhões de toneladas, USDA) e suas exportações de grão cresceram 9,1% ao ano desde 2000, contra 1,9% dos EUA. Muda o ritmo, não a direção.

O que muda é a margem. A série da Cogo para o Médio-Norte de Mato Grosso mostra a margem líquida sobre o custo total em 55,6% no pico de 2020/21 e entre 3% e 9% nas últimas safras. É o ciclo das commodities de 3 a 5 anos: preço alto puxa área, oferta supera demanda, estoque acumula, preço cai, margem cai, área recua. Área crescendo 880 mil hectares por ano contra demanda a 2% é uma década em que a margem depende de custo e de comercialização, não de preço.

Os números

Importações chinesas de soja — 111,8 Mt (+6,5%) · 2025, GAC

Meta do Outlook chinês — 82,5 Mt (−21,5%) · 2035, Outlook 2026–2035

Projeção OCDE-FAO / cenário Cogo — ~98 Mt / 136–142 Mt · 2035

Crescimento médio anual das importações — 16,1% → 2,1% → 2,4% · 2000–16 / 2017–27 / 2028–35, Cogo

Nascimentos na China — 7,92 mi (−17%) · 2025, NBS

População de 16 a 59 anos — −6,62 mi · 2025, NBS

Farelo na ração da Muyuan — 5,7% vs 13–18% na indústria · 2023, relatório anual / Cogo / eFeedLink

Área de soja no Brasil — 48,6 → 57,4 ou 58,8 Mha · 2026 → 2036, projeção Cogo

Margem líquida, Médio-Norte de MT — 55,6% → 3–9% · 2020/21 → últimas safras, Cogo

Do lado de quem produz

Quem está dentro da cadeia já viu a China ser anunciada como problema, e comprar recorde em seguida. Apostar a safra na queda das importações é ignorar quatro Outlooks errados. Planejar dez anos como se fossem os anos 2000 é ignorar 7,92 milhões de nascimentos.

A consequência prática cabe em três decisões. Expansão: com margem de um dígito, o hectare novo precisa de custo justificado, não de expectativa de preço. Acompanhamento: o farelo e a margem de esmagamento dizem tanto sobre a renda quanto o grão em Chicago. Comercialização: numa década de 2% ao ano, o prêmio no porto e o momento da venda pesam mais que a direção do mercado.

A soja depois da China não é uma soja sem a China. É uma soja em que o comprador cresce devagar e o vendedor precisa fazer conta. Cotação sem contexto é só número; o contexto, agora, é demográfico.

Fontes: GAC (Administração Geral de Alfândegas da China), importações de soja 2025, jan/2026; China Agricultural Outlook 2026–2035 (abr/2026) e Outlook 2022–2031; OCDE-FAO, projeção de importações chinesas de soja para 2035; NBS (Escritório Nacional de Estatísticas da China), balanço demográfico 2025, jan/2026; Muyuan Foods, relatório anual 2024 (participação do farelo de soja na ração); eFeedLink, média de inclusão de farelo na ração suína chinesa, 2021; USDA, produção mundial de soja 2026/27; MAPA/Agrostat, destinos das exportações do agro brasileiro, 2025; Cogo Inteligência em Agronegócio, "Os Novos Vetores de Crescimento da Próxima Década", set/2026 (projeções de jul/2026).